1.5萬億理財產(chǎn)品到期在即 流動性第二波沖擊將至
某中小銀行董事長的心情近來難以放松。6月21日當(dāng)天，他多次向同業(yè)和研究機(jī)構(gòu)打電話，了解監(jiān)管層和政策最新動態(tài)，并交流對未來市場資金面的看法。
此前的6月20日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)大幅飆升；次日，Shibor隔夜和7天兩個品種回落，但壞消息仍接踵而至。
評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前發(fā)布報告稱，6月底前，中國商業(yè)銀行將有1.5萬億元理財產(chǎn)品到期，銀行間拆借利率將再度面臨上升壓力。而安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文()認(rèn)為，流動性問題帶來的第二波沖擊將主要集中在票據(jù)貼現(xiàn)市場和理財市場。
不過，亦有多名研究人士向《第一財經(jīng)日報》表示，商業(yè)銀行這一輪資金緊張，并非完全因?yàn)椤叭卞X”，雖然這一局面未來仍將持續(xù)一段時間，但Shibor的最高點(diǎn)已經(jīng)過去。
理財產(chǎn)品沖擊波
惠譽(yù)報告稱，近期出現(xiàn)的持續(xù)流動性緊張，可能會使一些銀行的兌付能力受到制約，而中型銀行面臨的困難將會最大，這將進(jìn)一步推高銀行間市場的利率水平。
“大量理財產(chǎn)品到期，確實(shí)會對中型銀行的資金面帶來一些影響，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣市場資金再次出現(xiàn)緊張局面。”某券商研究人士向本報記者分析，理財產(chǎn)品期限錯配極為嚴(yán)重，一旦資金面緊張，回旋余地就很小，從銀行間市場通過同業(yè)拆借籌集資金，幾乎成為唯一選擇，而這將導(dǎo)致銀行間市場貨幣利率繼續(xù)飆升。
該研究人士說，中小銀行存款基礎(chǔ)比較差，存貸比又普遍偏高，于是便通過理財產(chǎn)品進(jìn)入授信通道，但受短借長貸的制約，只有依靠不斷發(fā)行新的理財產(chǎn)品籌集資金，才能實(shí)現(xiàn)到期兌付。
高善文在就流動性問題發(fā)表看法時表示，市場會迎來三波沖擊波：第一波沖擊波表現(xiàn)為短期的銀行間市場利率飆升得很高，未來還會有多次余震；第二波將主要沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場和理財市場，將主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據(jù)融資；第三波則是會加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑。
需要指出的是，上述高善文的評論雖然在網(wǎng)絡(luò)流傳甚廣，但高善文本人則稱未經(jīng)其審閱。
而對于未來市場走向，前述券商研究人士較為樂觀：“以股份制銀行為代表的銀行理財產(chǎn)品對貨幣市場利率確實(shí)會有影響，但不會太嚴(yán)重。”
流動性仍將緊張？
雖然Shibor隔夜和7天期兩個品種在6月21日出現(xiàn)大幅下跌，但14天和一個月期仍然大幅上漲，而央行依然未采取動作，這令商業(yè)銀行緊張的神經(jīng)依然未能放松。
“從目前來看，真正缺錢的可能只是極個別的銀行，但還是要做好準(zhǔn)備工作。”前述中小銀行董事長對本報記者說，如果資金面持續(xù)緊張并加劇，個別銀行可能面臨資金斷流的重大風(fēng)險。
根據(jù)高善文的觀點(diǎn)，當(dāng)票據(jù)融資規(guī)模縮減、貼現(xiàn)利率大幅上升時，會加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑，并導(dǎo)致企業(yè)的償付能力出現(xiàn)問題，地方政府的償付能力尤其會出現(xiàn)問題，其體系清償能力和流動性都會出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。
但受訪人士的態(tài)度則比較樂觀。他們認(rèn)為，資金緊張未來仍將持續(xù)，但貨幣市場利率再次大幅上升的可能性較小。
上海某券商貨幣基金研究人士認(rèn)為，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，每年7、8月份商業(yè)銀行的資金面也會比較緊張，而今年的情況尤異于往年，不排除接下來一段時間，銀行資金面仍處于緊張局面。
“究竟緊張到什么程度，現(xiàn)在很難精確判斷，還是要看外部環(huán)境。外匯占款是商業(yè)銀行解決流動性的一大源頭，但目前人民幣升值預(yù)期較弱，外匯占款也會處于低點(diǎn)。”上述貨幣基金研究人士對本報記者說，在資金持續(xù)緊張的情況下，貨幣市場利率繼續(xù)走高可能仍將維持一段時間。
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