債基發(fā)行持續(xù)井噴 基金公司目標(biāo)瞄向海外
今年在A股市場(chǎng)的持續(xù)震蕩下跌中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好亦逐步下行，債券基金無論是在新發(fā)數(shù)量還是首募總規(guī)模上，均創(chuàng)下了歷年來新高。如今在債基“井噴”之際，創(chuàng)新也層出不窮。不少基金公司將目標(biāo)瞄向了海外。記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內(nèi)債券相比，中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率更高。
債基發(fā)行創(chuàng)新高
今年債券“吸金”能力非同一般。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來債券型基金(包括短期理財(cái)債基)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達(dá)到76只，首募規(guī)模達(dá)到了2479.41億元。
以往歷年中，債基首募總額最高的年份為2008年的大熊市，當(dāng)時(shí)債基首募總規(guī)模也僅略微超過1000億元，而債基發(fā)行數(shù)量最多的年份為2011年，也僅為40只。
與此同時(shí)，目前正在發(fā)行的基金中，僅3只股票型基金，而債基則多達(dá)16只。且在距離年底一個(gè)多月的時(shí)間里，多家基金公司仍然表示，會(huì)將主要精力放在債券基金的發(fā)行上。
就比如，由于監(jiān)管層規(guī)范贖回業(yè)務(wù)，暫停批準(zhǔn)三周的短期理財(cái)債基又再次啟動(dòng)了，信誠理財(cái)7日盈債基今日開始進(jìn)入發(fā)行期。該基金天天開放，可隨時(shí)申購，7天的運(yùn)作周期結(jié)束后，如投資者未進(jìn)行贖回，本金與收益自動(dòng)滾動(dòng)投資下一期的運(yùn)作。
此外，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)測(cè)稱，本月底前至少還有10只短期理財(cái)基金能獲得批準(zhǔn)，并于今年11月下旬到12月上旬密集發(fā)行。
目標(biāo)瞄向海外債市
就在基金公司火拼國內(nèi)債券市場(chǎng)之際，不少基金公司也將目標(biāo)瞄向了海外債券市場(chǎng)。公告顯示，境內(nèi)首只直接投資海外債券市場(chǎng)的債券型基金--華夏海外收益?zhèn)突鸾袢照桨l(fā)行。有數(shù)據(jù)顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場(chǎng)投資的年均收益率達(dá)7.11%，相比主投境內(nèi)債市的債券基金，華夏海外債券基金的投資范圍更廣、投資機(jī)會(huì)更多。
目前境內(nèi)投資海外市場(chǎng)的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒有直接投資海外債券的債券型基金，華夏海外收益對(duì)債券型基金來說是一個(gè)很大的突破。
與此同時(shí)，鵬華基金近期推出的專戶產(chǎn)品，也瞄準(zhǔn)了境外高收益?zhèn)渲魍吨袊鴥?nèi)地企業(yè)在中國香港發(fā)行的高收益?zhèn)l(fā)債主體以企業(yè)規(guī)模較大、基本面健康、管理透明、現(xiàn)金流穩(wěn)定的內(nèi)地大型房地產(chǎn)和資源、制造類上市公司為主。
此外，易方達(dá)此前在中國香港市場(chǎng)推出的RQFII產(chǎn)品，也是屬于債券型產(chǎn)品，因?yàn)槭找姹憩F(xiàn)不錯(cuò)，受到當(dāng)?shù)赝顿Y者的追捧，出現(xiàn)追加申請(qǐng)外匯額度的盛況。
海外信用債機(jī)會(huì)大
對(duì)于海外債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，華夏海外收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理劉魯?shù)┱J(rèn)為，“機(jī)會(huì)在信用債里面。”
目前全球經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇、上升的過程之中，所以公司的基本面總的來說處于一個(gè)不斷的改善的過程之中，而且歐美主要國家的貨幣政策非常寬松，零利率將持續(xù)很長時(shí)間，資金成本很低，企業(yè)信用情況良好，所以信用債是比較好的一個(gè)品種。“全球投資者的情況差不多，從2008年以來的四年債券基金都是凈申購，再加上現(xiàn)在人民幣進(jìn)入了一個(gè)均衡區(qū)間，給投資人一個(gè)新的債券投資選擇，我們覺得現(xiàn)在的時(shí)機(jī)是比較好的。”
據(jù)其介紹，海外債券市場(chǎng)跟境內(nèi)不一樣，境內(nèi)是審批制，監(jiān)管體制非常嚴(yán)；海外是市場(chǎng)供需決定的，只要投資者接受公司就可以發(fā)債，而且不需要行政審批。所以很多經(jīng)營良好的民企都選擇在海外融資發(fā)行債券。
鵬華基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理張鈳表示，從融資企業(yè)的角度看，現(xiàn)在大部分債券仍然在折價(jià)狀態(tài)下交易，企業(yè)的融資成本仍然較高，特別是對(duì)于小企業(yè)，完全無法承受融資的高額成本，如恒大15年債券到期收益約為12%，寶龍14年的人民幣債券到期收益率約為14%。2012年只有幾個(gè)高質(zhì)量的房地產(chǎn)企業(yè)通過債券市場(chǎng)融資，例如雅居樂、KWG、瑞安等，從而導(dǎo)致高收益?zhèn)聜l(fā)行較少。在需求持續(xù)旺盛的情況下，債券的價(jià)格將得到提升。
張鈳指出，在全球貨幣寬松的低融資成本的情況下，固定收益產(chǎn)品仍然是較受歡迎的產(chǎn)品。現(xiàn)在投資級(jí)債券收益率不高，股票市場(chǎng)仍然處于震蕩區(qū)間，而基于高收益?zhèn)腂uy and Hold， Yield Picking， Carrying trade等投資策略會(huì)更加流行，從而對(duì)高收益?zhèn)膬r(jià)格有提升作用。張鈳認(rèn)為，從資金流的角度看，歐洲和國內(nèi)的資金由于不同的原因，都會(huì)有一部分繼續(xù)流入亞洲的高收益市場(chǎng)，同時(shí)美國的公募基金也對(duì)亞洲債券市場(chǎng)保持資金流入。這些因素對(duì)債券的價(jià)格都有長期提升作用。
中企海外債處于價(jià)值洼地
記者了解到，目前海外信用債的信用利差較大，和國內(nèi)債券相比，中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率更高。例如，金地集團(tuán)今年7月在海外發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券，3年期利率9.15%，而其在境內(nèi)發(fā)行的類似債券收益率僅在6%左右。富力的公司債國內(nèi)收益為5%左右，而其海外人民幣債券收益超過11%，同一公司債的利差達(dá)到6個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地企業(yè)在香港發(fā)行高收益?zhèn)骄⑵甭蕿?.79%，平均到期收益率為14.05%。現(xiàn)存中企香港高收益流通規(guī)模約251億美元，其中79%為房地產(chǎn)企業(yè)債券。
同一公司的債券收益率為什么會(huì)有這么大的差異？劉魯?shù)┙忉屨f，中資企業(yè)海外融資發(fā)行債券有兩個(gè)問題，第一是信用評(píng)級(jí)普遍偏低，因?yàn)橹袊鳈?quán)評(píng)級(jí)被海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)低估，企業(yè)的潛在“主權(quán)擔(dān)保”沒有反映在定價(jià)中，優(yōu)質(zhì)民企在境內(nèi)融資困難，因此依賴海外市場(chǎng)融資；第二是歐美投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂比較嚴(yán)重，最近兩年這種擔(dān)憂比原來上升很多，進(jìn)而中國企業(yè)的評(píng)級(jí)也受到影響。另外最近一年多，有一些在海外上市的中國公司被發(fā)現(xiàn)有財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象，造成投資者在中國企業(yè)發(fā)行債券時(shí)要求比較高的利率補(bǔ)償。
劉魯?shù)┍硎荆瑲W美投資者對(duì)中企海外債的擔(dān)心反而帶來較好的獲取超額收益的機(jī)會(huì)。
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