高收益債調整尚未到位
經過將近3個月的調整后，高評級信用債已經回吐了5月中旬行情的絕大部分。對于高評級信用債的中長端，基于經濟可能難有復蘇甚至繼續探底的判斷，我們認為這類債券已經有了較高的配置價值。反觀高收益債，預計其風險資產的屬性將進一步提高，無論從絕對收益率還是信用利差的調整幅度看，目前調整都尚未到位。此外，高收益債可能還將承受較大的供給壓力。在這波調整過程中，收益率曲線已經明顯變平。基于我們對資金價格仍面臨較大波動和上行壓力的判斷，9月份短端的回報可能不如滾動拆出資金。
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