玻璃期貨上市兩月“逼倉風(fēng)險”實為曲解廠庫意義
2012年12月3日至今，玻璃期貨上市已整兩月。從成交量、持倉量等指標來看，玻璃期貨的表現(xiàn)并不“怯場”。同樣可喜的是，雖然上市時間不長，但已有越來越多的現(xiàn)貨企業(yè)將期貨工具運用到生產(chǎn)經(jīng)營之中。現(xiàn)貨企業(yè)的這種關(guān)注和參與，也是玻璃期貨在上市不久，就得到了市場的積極回應(yīng)和認可的重要因素。
對于所謂的“逼倉風(fēng)險”，多位期貨市場資深人士表示這其實是曲解了廠庫的意義。現(xiàn)在玻璃期貨的交割廠庫加起來日均生產(chǎn)能力超過4.5萬噸，月產(chǎn)值超過20億元，足以滿足交割需求。
“燙平”價格波動
促進行業(yè)有序發(fā)展
據(jù)記者測算，截至1月30日，玻璃期貨在上市的40個交易日中，日均交易量為113萬手（單邊），日均持倉量達到19.4萬手（單邊）。另據(jù)了解，玻璃期貨上市兩個月來，共有八百多家法人客戶參與交易。2012年12月份參與交易的法人客戶為472家，今年1月份則上升到725家，比上月增加了282家。上市第二個月比第一個月法人客戶持倉增長429%，成交量增長207%。
玻璃期貨上市以來交投活躍，不但吸引了普通投資者的目光，現(xiàn)貨企業(yè)對此甚至更為欣喜。“一個活躍的市場，產(chǎn)生的價格才更權(quán)威和真實，同樣一個流動性充裕的市場，我們才可以在合適的點位進出，完成避險操作。”河北沙河一家玻璃生產(chǎn)企業(yè)的負責(zé)人表示。
“其實玻璃期貨上市之前，我們就已開始思考如何將這一期貨工具運用到生產(chǎn)經(jīng)營之中。”在河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理龐溥軍看來，期貨品種推出的意義，不僅要看有多少產(chǎn)業(yè)客戶參與，更要看其對整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來的深層次影響。
“玻璃期貨帶來的影響波及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的所有企業(yè)，可以說是在幫助整個行業(yè)理順生產(chǎn)經(jīng)營。”龐溥軍表示，過去玻璃企業(yè)和貿(mào)易商組織生產(chǎn)經(jīng)營的主要依據(jù)是經(jīng)驗和預(yù)測，具有較大盲目性。玻璃期貨上市后，判斷的依據(jù)更為顯性和市場化，企業(yè)可以根據(jù)價格信號組織生產(chǎn)銷售安排產(chǎn)能建設(shè)，這對整個行業(yè)的有序發(fā)展起到了很大的促進作用。
對銷售企業(yè)和貿(mào)易商來說，玻璃期貨帶來的“實際”意義難以忽略。浙江一位玻璃貿(mào)易商王海波對記者表示，每年的12月份多為玻璃銷售淡季，與開春以后的旺季相比，價格波動幅度甚至?xí)^20%。對企業(yè)來說，淡季時只能通過降價銷售來保證資金周轉(zhuǎn)，這并不是一個健康的運轉(zhuǎn)機制。
期現(xiàn)結(jié)合定價
交割不是問題
秦皇島耀華玻璃集團期貨交易部負責(zé)人陳小飛介紹，“去年5月份，我們公司參與了鄭商所玻璃期貨上市前的培訓(xùn)，6月份我們部門就成立了。”他說，早在1995年，耀華就曾參與過當(dāng)時鄭商所的玻璃期貨，“雖然那時整個期貨市場的環(huán)境并不成熟，但是我們已經(jīng)認識到期貨工具對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要性，也積累了很多經(jīng)驗。”
陳小飛的經(jīng)驗，不僅僅是如何借助期貨工具完善生產(chǎn)經(jīng)營，更像是通過探索一些模式，與生意伙伴實現(xiàn)共贏。“我們是玻璃期貨的交割倉庫。在玻璃期貨籌備上市之時，很多現(xiàn)貨企業(yè)對期貨市場認識有限，對于交割倉庫的申請也并不積極。玻璃上市后，市場表現(xiàn)這么好，一些生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)也開始關(guān)注并主動融入這個市場。不過也有一些不太了解玻璃期貨的人認為，這個品種實行的全廠庫交割方式，不利于更多企業(yè)做賣出保值，因為他們不能進入交割環(huán)節(jié)，甚至?xí)肀苽}風(fēng)險，但其實并非如此。”
“不但可以期現(xiàn)價差的方式完成交割，在現(xiàn)貨銷售環(huán)節(jié)，我們也在嘗試將期貨價格納入定價體系。”山東金晶科技銷售總監(jiān)焦勇剛介紹，此前玻璃行業(yè)沒有所謂的定價中心，通常都是各個企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量和市場行情，價格隨行就市。“玻璃上市后，其對現(xiàn)貨市場的價格影響很大，我們在銷售時也參考了期貨價格，有了期貨這個公開透明的市場，我們與客戶議價時也更有事實依據(jù)。”河北一家玻璃企業(yè)的銷售經(jīng)理對記者表示，現(xiàn)在玻璃期貨才上市兩個月，現(xiàn)貨市場已經(jīng)明顯感知到了其價格的影響力，隨著關(guān)注參與市場的企業(yè)越來越多，通過期貨定價的模式也將更加完善和成熟。
而對于所謂的“逼倉風(fēng)險”，多位期貨市場資深人士表示這其實是曲解了廠庫的意義。對于交割廠庫而言，最大的特點是可以根據(jù)提貨客戶的需求安排生產(chǎn)。所謂“庫容”限制只是一個倉儲意義，而對廠庫來說，交割是可以隨時生產(chǎn)隨時出庫的。“根據(jù)規(guī)則，到了交割月只有法人客戶可以參與交割，而且鄭商所對進入交割月的客戶還有嚴格的限倉制度，因此交割月合約的持倉量必然減少。等最終確定了交割數(shù)量，交割倉庫就可以調(diào)配生產(chǎn)或庫存。現(xiàn)在玻璃期貨的交割廠庫加起來日均生產(chǎn)能力超過4.5萬噸，月產(chǎn)值超過20億元，足以滿足交割需求。”陳小飛認為，一個活躍的市場加上完善的制度安排，沒有理由不相信玻璃期貨會對現(xiàn)貨企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生積極的促進作用。（王超）
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