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　　從2012年12月至今，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的對(duì)比走勢(shì)，很好地詮釋了在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，藍(lán)籌股穩(wěn)定市場(chǎng)，題材股制造盈利效應(yīng)的市場(chǎng)格局。

　　萬(wàn)聯(lián)證券研究所宏觀策略部

　　昨日，A股市場(chǎng)繼續(xù)反彈，但成交額大幅萎縮。周二帶領(lǐng)大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上漲的金融地產(chǎn)股在2100點(diǎn)附近止步不前，顯示機(jī)構(gòu)資金推動(dòng)大盤(pán)持續(xù)上漲的信心不足。我們認(rèn)為，在當(dāng)前大環(huán)境下，藍(lán)籌股難有大幅上行空間，二季度行情的主角仍是題材股。

　　主題投資仍是主角

　　受一系列擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的積極影響，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，這給4月以來(lái)的A股市場(chǎng)帶來(lái)了暖意。然而，從中期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、貨幣政策偏緊、信用違約風(fēng)險(xiǎn)增大等不利因素已成市場(chǎng)共識(shí)，疊加新股發(fā)行重啟臨近，大盤(pán)上漲空間有限。因此，我們認(rèn)為，二季度A股市場(chǎng)表現(xiàn)或好于一季度，但上行空間不大。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，藍(lán)籌股搭臺(tái)、主題投資唱戲的舊格局可能卷土重來(lái)。我們認(rèn)為，二季度能產(chǎn)生明顯盈利效應(yīng)的仍是各類(lèi)題材股，可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)領(lǐng)域中的投資機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注五大主題投資

　　一是4G通信設(shè)備，F(xiàn)DD牌照發(fā)放預(yù)期升溫。去年12月，工信部正式向三大通信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放TD-LTE牌照，而中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通傾向于采用國(guó)際上發(fā)展較成熟的FDD-LTE制式。因此，目前在4G上投資力度較大的僅為中國(guó)移動(dòng)。中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通仍在苦等FDD牌照的發(fā)放，在4G商用領(lǐng)域已處于被動(dòng)狀態(tài)，年初以來(lái)新增用戶(hù)大幅下滑。

　　這種非對(duì)稱(chēng)制度安排已經(jīng)受到市場(chǎng)對(duì)工信部不公平競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)疑。工信部部長(zhǎng)苗圩近期在接受媒體采訪時(shí)表示，F(xiàn)DD牌照什么時(shí)候發(fā)，需要經(jīng)過(guò)試驗(yàn)后再?zèng)Q定，而FDD試驗(yàn)馬上就開(kāi)始，什么時(shí)候發(fā)4G牌照取決于中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的準(zhǔn)備情況。從二級(jí)市場(chǎng)看，通信設(shè)備板塊自去年年底出現(xiàn)了一波回調(diào)，F(xiàn)DD牌照發(fā)放有望成為4G設(shè)備股股價(jià)強(qiáng)勢(shì)回歸的刺激點(diǎn)。

　　二是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)獲得市場(chǎng)關(guān)注。進(jìn)入2014年，隨著特斯拉ModelS車(chē)型進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以及超預(yù)期補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，新能源汽車(chē)受到越來(lái)越多投資者的關(guān)注。1月底至3月初，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊集體大幅上漲。未來(lái)，隨著北上廣深以外的其他試點(diǎn)城市新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的陸續(xù)出臺(tái)，加上普通汽車(chē)限購(gòu)限行城市數(shù)量日益增加，新能源汽車(chē)發(fā)展前景逐漸明朗，相關(guān)板塊有望持續(xù)受到市場(chǎng)資金的青睞。

　　三是國(guó)企改革題材，間歇性主題投資熱點(diǎn)。二季度，央企和各地方政府可能會(huì)陸續(xù)公布國(guó)企改革的相關(guān)細(xì)則，主要方向是推進(jìn)混合所有制。國(guó)企改革機(jī)會(huì)在于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的整合，如并購(gòu)重組、引入民營(yíng)資本改善公司治理或者構(gòu)建國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái)等。

　　年初以來(lái)，上海國(guó)企改革概念股受到資金追捧，上工申貝、自?xún)x股份等個(gè)股持續(xù)上漲，顯示國(guó)企改革題材在資本市場(chǎng)人氣較旺。自下而上地看，可關(guān)注一些壟斷行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力差的國(guó)企引入民營(yíng)資本帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，如前期的中國(guó)石化。另外，還有一些現(xiàn)金流較好而主業(yè)較差的國(guó)企，這些企業(yè)可能會(huì)通過(guò)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的整合開(kāi)拓新主業(yè)。

　　四是重點(diǎn)領(lǐng)域改革有望陸續(xù)展開(kāi)，積極把握政策轉(zhuǎn)向機(jī)會(huì)。主題投資機(jī)會(huì)的把握必須緊密結(jié)合中央政府的政策動(dòng)向。兩會(huì)期間，李克強(qiáng)總理定調(diào)2014年六大重點(diǎn)工作，重點(diǎn)領(lǐng)域改革是其中一項(xiàng)。三中全會(huì)《決定》指出，完善主要由市場(chǎng)決定價(jià)格的機(jī)制，推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革，放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)價(jià)格。兩會(huì)結(jié)束以來(lái)，一些重點(diǎn)領(lǐng)域的改革已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)始啟動(dòng)，如3月份階梯氣價(jià)指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái)。另外，發(fā)改委放開(kāi)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，也是推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域改革的具體舉措。預(yù)計(jì)二季度其他重點(diǎn)領(lǐng)域仍將會(huì)有市場(chǎng)化政策陸續(xù)推出。

　　除以上板塊以外，突發(fā)性重大污染事件給環(huán)保概念股帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)同樣值得關(guān)注。從中央預(yù)算內(nèi)投資來(lái)看，節(jié)能環(huán)保是今年政府主要的投資領(lǐng)域之一，預(yù)計(jì)在大氣污染、水務(wù)處理、土壤治理、農(nóng)村污染治理等方面將會(huì)呈現(xiàn)一定的投資機(jī)會(huì)。

　　5類(lèi)主題投資概念股一覽

　　序號(hào)主題投資領(lǐng)域觸發(fā)因素相關(guān)個(gè)股

　　14Ｇ通信設(shè)備ＦＤＤ牌照發(fā)放富春通信、中恒電氣、中興通訊、烽火通信、梅泰諾等

　　2新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈地方性補(bǔ)貼政策、特斯拉比亞迪、奧特迅、國(guó)電南瑞、中通客車(chē)、動(dòng)力源等

　　3國(guó)企改革央企和地方性改革細(xì)則出臺(tái)上海貝嶺、上海梅林、蘭生股份等

　　4重點(diǎn)領(lǐng)域改革重點(diǎn)行業(yè)價(jià)格體制改革政策長(zhǎng)江電力、黔源電力、內(nèi)蒙華電、金卡股份等

　　5節(jié)能環(huán)保突發(fā)性污染事件、環(huán)保政策瀚藍(lán)環(huán)境、龍凈環(huán)保、維爾利等

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