東誠生化上市首年變臉 背離行業表現惹包裝疑云
去年5月25日登陸中小板的東誠生化(002675.SZ)，上市前后的業績表現，與同行業其他上市公司相比，卻迥然不同。
截至2月28日，中小板和創業板公司2012年業績披露完畢，在A股四家肝素鈉類公司中，其余3家業績均錄得正增長，東誠生化卻在上市首年即出現業績“變臉”，凈利潤下滑近二成。
而早在公司上市前，特別是2011年上半年市場陡變背景下，公司銷售額與毛利率均逆勢大增，與同期海普瑞(002399.SZ)、千紅制藥(002550.SZ)等同業公司的慘淡表現相比，儼然冰火兩重天。
對此，有流通股東表示，肝素鈉產品售價自去年三季度以來一直穩定并無太大起伏，但公司上市前后業績反差強烈。其業績快速“變臉”背后難逃包裝上市嫌疑。
3月4日上午，東誠生化證券部人士對記者表示，“公司對2012年業績同比下滑深表歉意，但公司不存在調節財務報表來調節利潤的做法。2013年，公司將采取切實可行的措施增加公司的競爭力與盈利能力。”
上市首年“變臉”
值得一提的是，上市節點成為公司業績“變臉”的分水嶺。據東誠生化2012年業績快報顯示，繼去年中期業績滑坡之后，公司全年營收和凈利潤增幅雙雙出現倒退。
報告期內，公司營收從上年同期的8.58億元降到2012年末的5.88億元，降幅達31.47%，1.06億元的凈利潤，則同比下滑17.40%。
此前，東誠生化上市后的半年報業績即已現出原形。公司報告期內實現營收3.04億元，同比下降42.01%，凈利潤6514.78萬元，同比下降12.25%。
而從東誠生化全年業績表現來看，在四家肝素鈉類上市公司中，僅公司營收與凈利潤出現連續下降，而其他三家去年笫四季業績都出現一定程度升幅。
“公司肝素鈉產品銷量及售價均較2011年同期下降。特別是受經濟大環境影響，下游客戶訂單不飽滿，導致肝素鈉原材料需求也不旺盛。”上述東誠生化證券部工作人員稱。
此外，自2008年肝素鈉事件以來，肝素鈉出口價格經歷了大幅波動。從2008年的大約4000元/億單位漲到2010年中的將近40000元/億單位，2010年下半年開始震蕩下跌，2011年最低跌至22000元/億單位左右。
“目前，肝素行業出口價格基本還處在低位，縱觀近幾年的價格波動，其主導原因為肝素鈉事件導致了行業標準提高，供需失衡。我們判斷，肝素產品價格今后的波動應該不會太大，將是個修復的過程。”該人士表示。
背離行業表現
蹊蹺的是，東誠生化上市前后的業績表現，卻明顯與同業公司相背離。
截至目前，四家肝素鈉類上市公司已悉數發布2012年全年業績快報。其中，全年業績同比增幅居首的為常山藥業(300255.SZ)。
報告期內，公司實現營收5.76億元，同比增長35.91%，凈利潤9908.81萬元，同比增長39.96%。
“雖然同為肝素鈉上市企業，但各家公司細分產品還是有所不同。我們主要以肝素鈉原材料為主，而硫酸軟骨素產品占比還比較小。據我們了解，常山藥業業績增長主要與它旗下一款低分子肝素鈣注射劑銷售火爆有關。”上述東誠生化證券部工作人員認為。
緊隨其后的為千紅制藥。報告期內，公司實現營收7.28億元，凈利潤1.6億元，同比上升5.16%。
相比之下，海普瑞與東誠生化二者具有較強的可比性，前者同樣以肝素鈉原料藥生產為主。
海普瑞2月26日發布的業績快報顯示，盡管公司營收同比下降近三成，但凈利潤仍錄得正增長，從6.22億元略增至6.26億元，增幅0.61%。
“除了肝素鈉產品銷量及售價出現下降以外，公司第四季度管理費用增加，對當季利潤以及全年業績也有所影響。”前述東誠生化證券部工作人員如是說。
（曉晴）
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